Es imposible pronosticar hasta dónde va a caer el dólar frente a otras monedas, pero la tendencia a su descenso se mantendrá.
Lo que ha hecho recientemente Estados Unidos es abusar de su posición de país poseedor de la moneda reserva del mundo. El gobierno de Barack Obama está emitiendo dólares a borbotones para cubrir sus faltantes fiscales. Pero no sólo eso. Ese gobierno ha anunciado a los cuatro vientos que esos faltantes se acrecentarán gracias a los programas “sociales” que está en proceso de implementar.
Cualquier otro país que tenga un gobierno con un déficit anual superior a 12% del PIB y con tendencia al aumento, enfrentaría obstáculos insalvables para conseguir financiación externa. Un déficit fiscal superior a 3% del PIB es considerado como problemático en cualquier sitio del mundo.
El gobierno de Estados Unidos cree que por tener su país la moneda reserva del mundo se pueden salir con la suya: el resto del planeta continuará financiando indefinidamente su irresponsabilidad fiscal y seguirá comprando papeles del Tesoro.
Pero, ¿a quién le interesa en los actuales momentos tener dólares o activos en dólares? ¿A quién le interesa invertir en papeles del Tesoro a cero interés y con un dólar que pierde inexorablemente valor frente a otras monedas?
Desde marzo de 2009 hasta comienzos de octubre, el dólar se ha devaluado 15% en relación con una canasta representativa de monedas. Pero lo grave no es que se haya producido esa devaluación. Lo grave es que no se vea luz al final del túnel para el dólar con un gobierno que cree que la solución a los males económicos de su país es emitir sin respaldo y aumentar significativamente los niveles de deuda pública.
Ante esta situación, la consigna es la de deshacerse del dólar a como de lugar. Pero una cosa es querer hacerlo y otra es poder hacerlo. Muchos países tienen sus reservas en dólares y les será difícil salir de ellas de la noche a la mañana. La desvalorización del dólar constituye una pérdida en el valor de sus activos o reservas. Cambiar masivamente activos en dólares por activos en otras monedas, es hacerse el harakiri.
Sólo Abu Dhabi, Arabia Saudita, Kuwait y Qatar poseen US$2.1 trillones de dólares en sus reservas. China, por su lado, tiene cerca de US$2 trillones en reservas, de los cuales US$1.6 trillones está en dólares. En la misma situación, pero con menores reservas, se encuentran Rusia y otros países asiáticos y de América Latina.
El tema de fondo es en qué invertirán sus excedentes los países, si ya no lo van a hacer en Tesoros y otros activos de Estados Unidos. China, por ejemplo, está aumentando sus inventarios de productos básicos, incluido el petróleo. Esa acción es una de las causantes de la recuperación reciente de los precios internacionales de algunos de estos productos. Pero le puede llegar a ser muy costoso excederse en esos inventarios.
Cualquier otro país que tenga un gobierno con un déficit anual superior a 12% del PIB y con tendencia al aumento, enfrentaría obstáculos insalvables para conseguir financiación externa. Un déficit fiscal superior a 3% del PIB es considerado como problemático en cualquier sitio del mundo.
El gobierno de Estados Unidos cree que por tener su país la moneda reserva del mundo se pueden salir con la suya: el resto del planeta continuará financiando indefinidamente su irresponsabilidad fiscal y seguirá comprando papeles del Tesoro.
Pero, ¿a quién le interesa en los actuales momentos tener dólares o activos en dólares? ¿A quién le interesa invertir en papeles del Tesoro a cero interés y con un dólar que pierde inexorablemente valor frente a otras monedas?
Desde marzo de 2009 hasta comienzos de octubre, el dólar se ha devaluado 15% en relación con una canasta representativa de monedas. Pero lo grave no es que se haya producido esa devaluación. Lo grave es que no se vea luz al final del túnel para el dólar con un gobierno que cree que la solución a los males económicos de su país es emitir sin respaldo y aumentar significativamente los niveles de deuda pública.
Ante esta situación, la consigna es la de deshacerse del dólar a como de lugar. Pero una cosa es querer hacerlo y otra es poder hacerlo. Muchos países tienen sus reservas en dólares y les será difícil salir de ellas de la noche a la mañana. La desvalorización del dólar constituye una pérdida en el valor de sus activos o reservas. Cambiar masivamente activos en dólares por activos en otras monedas, es hacerse el harakiri.
Sólo Abu Dhabi, Arabia Saudita, Kuwait y Qatar poseen US$2.1 trillones de dólares en sus reservas. China, por su lado, tiene cerca de US$2 trillones en reservas, de los cuales US$1.6 trillones está en dólares. En la misma situación, pero con menores reservas, se encuentran Rusia y otros países asiáticos y de América Latina.
El tema de fondo es en qué invertirán sus excedentes los países, si ya no lo van a hacer en Tesoros y otros activos de Estados Unidos. China, por ejemplo, está aumentando sus inventarios de productos básicos, incluido el petróleo. Esa acción es una de las causantes de la recuperación reciente de los precios internacionales de algunos de estos productos. Pero le puede llegar a ser muy costoso excederse en esos inventarios.
Otros, como suele suceder en épocas de incertidumbre, se han refugiado en el oro. Últimamente su precio ha alcanzado nuevas alturas, superando US$1.000 la onza. Pero en este caso también hay límites, entre otros porque el oro tiene una oferta limitada y no es un activo que tenga la liquidez que proporciona una moneda reconocida como reserva, tal como lo es actualmente el dólar.
También otras monedas como el euro están siendo más demandadas, pero la economía europea no resistiría una apreciación muy grande de su moneda. Al igual que Estados Unidos, Europa está sumergida en una recesión y su competitividad ya ha sido seriamente afectada con la revaluación reciente del euro.
Al final de cuentas, la devaluación del dólar es resultado de las políticas monetarias y fiscales laxas del gobierno de Estados Unidos. El poder adquisitivo del dólar seguirá cayendo. China se verá forzada a revaluar el yuan y sus exportaciones sufrirán. La economía mundial se mantendrá por ahora con bajas tasas promedio de crecimiento.
Todo lo que está pasando se puede interpretar como un ajuste de la economía global a la pérdida de dinamismo de la economía de Estados Unidos, que fuera su motor de crecimiento durante la bonanza de 2005-2008. En otras condiciones, con políticas económicas fiscales y monetarias responsables en Estados Unidos, el reajuste de la economía global a la actual crisis tardaría poco tiempo, dos o tres años máximo. Pero con las políticas que ha esbozado y empezado a implementar la administración Obama, la turbulencia económica se prolongará, sin que haya claridad todavía sobre qué otras monedas o canasta de monedas puedan sustituir al dólar.
Algunos sostienen que es mejor tener varias monedas de reserva, en lugar de una sola. Así, se aislaría el impacto de las malas políticas económicas de Estados Unidos. Sin embargo, por la importancia de su economía, no hay forma de evitar que la crisis de ese país afecte profundamente al resto de los países, sea cual sea la suerte del dólar como moneda de reserva.
En los años veinte había cuatro o cinco monedas que servían de reserva. No solamente eso entorpecía la fluidez del comercio, sino que además no impidió una crisis global de grandes proporciones que, en último término, fue el resultado de las políticas económicas equívocas de los gobiernos.
También otras monedas como el euro están siendo más demandadas, pero la economía europea no resistiría una apreciación muy grande de su moneda. Al igual que Estados Unidos, Europa está sumergida en una recesión y su competitividad ya ha sido seriamente afectada con la revaluación reciente del euro.
Al final de cuentas, la devaluación del dólar es resultado de las políticas monetarias y fiscales laxas del gobierno de Estados Unidos. El poder adquisitivo del dólar seguirá cayendo. China se verá forzada a revaluar el yuan y sus exportaciones sufrirán. La economía mundial se mantendrá por ahora con bajas tasas promedio de crecimiento.
Todo lo que está pasando se puede interpretar como un ajuste de la economía global a la pérdida de dinamismo de la economía de Estados Unidos, que fuera su motor de crecimiento durante la bonanza de 2005-2008. En otras condiciones, con políticas económicas fiscales y monetarias responsables en Estados Unidos, el reajuste de la economía global a la actual crisis tardaría poco tiempo, dos o tres años máximo. Pero con las políticas que ha esbozado y empezado a implementar la administración Obama, la turbulencia económica se prolongará, sin que haya claridad todavía sobre qué otras monedas o canasta de monedas puedan sustituir al dólar.
Algunos sostienen que es mejor tener varias monedas de reserva, en lugar de una sola. Así, se aislaría el impacto de las malas políticas económicas de Estados Unidos. Sin embargo, por la importancia de su economía, no hay forma de evitar que la crisis de ese país afecte profundamente al resto de los países, sea cual sea la suerte del dólar como moneda de reserva.
En los años veinte había cuatro o cinco monedas que servían de reserva. No solamente eso entorpecía la fluidez del comercio, sino que además no impidió una crisis global de grandes proporciones que, en último término, fue el resultado de las políticas económicas equívocas de los gobiernos.