El dato de agosto de 2011 revierte una tendencia de cuatro meses al alza de la inflación. ¿Respiro en la política de aumento de las tasas de interés por parte del Banco de la República?

En agosto la inflación disminuyó levemente (–0,03%). Con ese dato la de los últimos doce meses se situó en 3,27%. Esto significó una baja en relación con al 3,42% anual de julio, y es ligeramente superior al 3,17% anual con la cual cerró 2010.

Sin embargo, es temprano para sostener que la reversión de la tendencia al alza de la inflación es fenómeno duradero. Por un lado la inflación anual de alimentos es todavía preocupantemente alta (4,61%). Por otro lado, la inflación anual al productor se colocó en agosto en 5,23%, muy por encima del 1,99% de igual mes del año anterior.

Si a lo anterior se agrega que la liquidez ampliada de la economía (M3) está aumentando a tasas anuales cercanas a 15%, que la cartera del sistema financiero lo hace a 24%, y que el consumo de hogares a más de 6%, entonces no hay bases para pensar que el Banco de la República modificará su política de incrementos graduales adicionales en su tasa de interés de intervención. Esta tasa ha estado y continúa en niveles históricamente muy bajos, aún después de los aumentos en lo corrido de 2011 que la han llevado de 3,25% a 4,50%.

En último término mucho dependerá de la evolución de la economía global. Porque si se confirma el inicio de una segunda recaída (de un nuevo período recesivo global), lo más probable es que las autoridades monetarias colombianas cambiarán, ahí si, de política.

 

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