Su Junta Directiva redujo la tasa de interés de intervención por tercera vez en los últimos tres meses y amplió su programa de compra de divisas.
Fijó su nueva tasa de interés de intervención en 4% anual. Como se sabe, desde julio de 2012 ha efectuado cinco reducciones para pasarla de 5,25% anual a su nivel actual. Al tiempo que tomó esta medida, la Junta Directiva, presionada por protestas gremiales relacionadas con la revaluación del peso, optó por elevar de US$20 millones a US$30 millones las compras de reservas diarias, lo que representa un incremento en las compras promedio de US$500 millones mensuales en el programa anterior a US$750 millones mensuales bajo el nuevo programa.
En realidad, con ambas medidas se acentúa la postura expansiva de la política monetaria ante la preocupación de las autoridades sobre la desaceleración económica de Colombia especialmente a partir del segundo semestre de 2012. Luego de crecimientos del PIB cercanos a 5% en el primer semestre del año pasado, se pasó a un aumento del PIB de solamente 2,1% en el tercer trimestre y los indicios no son del todo alentadores en relación con el cuarto trimestre.
Es indudable que la economía colombiana se ha visto afectada por el menor crecimiento de la economía global y por un cierto deterioro de los términos de intercambio ocasionado por el descenso de precios internacionales como los de petróleo, gas natural, carbón, café y ferroníquel. Por otro lado, la industria manufacturera y sectores agro exportadores como la floricultura se han afectado con la apreciación del peso.
Sin embargo, también es cierto que el impacto de estímulos monetarios no será tan significativo como el que se dio con los que se concedieron después del estallido de la crisis global de 2008-2009. Los niveles de endeudamiento del sector privado son ahora mas altos, y muy especialmente el de los hogares. La cartera del sistema financiero lleva mas de tres años incrementándose a tasas anuales muy superiores a las del crecimiento nominal de la economía.
Por otro lado, en relación con la revaluación del dólar es dudosa la efectividad de acumular reservas internacionales, cuando lo que existe por parte del gobierno de Estados Unidos es una política claramente dirigida a devaluar su moneda con emisiones monetarias masivas para financiar déficit fiscales sin precedentes. De hecho, la alta liquidez de dólares a nivel mundial se ha traducido en considerables aumentos de las reservas internacionales de los países emergentes, sin que se haya detenido las tendencia a la apreciación de sus monedas.
Se argumentará que en ausencia de estas medidas el crecimiento del PIB sería menor y la revaluación sería mayor. Además, con ellas la Junta Directiva del Banco de la República podrá lavarse las manos, por decirlo de alguna manera. Ya hizo lo que está a su alcance sin poner en riesgo el cumplimiento de su meta de inflación. De ahora en adelante el balón pasa a las manos del gobierno en aspectos como la ejecución de inversiones en infraestructura vial y energética.
En su comunicado explicativo la Junta Directiva del Banco reajustó hacia abajo sus estimativos de crecimiento económico de 2013 para situarlos en un rango entre 2,5% y 4,5%. Estos estimativos se aproximan por fin a la proyección de LaNota.com, que viene de meses atrás y que lo sitúa en 3,4%. Hace menos de un mes la Junta en su anterior comunicado todavía estimaba que lo mas probable era que el incremento del PIB estaría en este año por encima de 4%.
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En realidad, con ambas medidas se acentúa la postura expansiva de la política monetaria ante la preocupación de las autoridades sobre la desaceleración económica de Colombia especialmente a partir del segundo semestre de 2012. Luego de crecimientos del PIB cercanos a 5% en el primer semestre del año pasado, se pasó a un aumento del PIB de solamente 2,1% en el tercer trimestre y los indicios no son del todo alentadores en relación con el cuarto trimestre.
Es indudable que la economía colombiana se ha visto afectada por el menor crecimiento de la economía global y por un cierto deterioro de los términos de intercambio ocasionado por el descenso de precios internacionales como los de petróleo, gas natural, carbón, café y ferroníquel. Por otro lado, la industria manufacturera y sectores agro exportadores como la floricultura se han afectado con la apreciación del peso.
Sin embargo, también es cierto que el impacto de estímulos monetarios no será tan significativo como el que se dio con los que se concedieron después del estallido de la crisis global de 2008-2009. Los niveles de endeudamiento del sector privado son ahora mas altos, y muy especialmente el de los hogares. La cartera del sistema financiero lleva mas de tres años incrementándose a tasas anuales muy superiores a las del crecimiento nominal de la economía.
Por otro lado, en relación con la revaluación del dólar es dudosa la efectividad de acumular reservas internacionales, cuando lo que existe por parte del gobierno de Estados Unidos es una política claramente dirigida a devaluar su moneda con emisiones monetarias masivas para financiar déficit fiscales sin precedentes. De hecho, la alta liquidez de dólares a nivel mundial se ha traducido en considerables aumentos de las reservas internacionales de los países emergentes, sin que se haya detenido las tendencia a la apreciación de sus monedas.
Se argumentará que en ausencia de estas medidas el crecimiento del PIB sería menor y la revaluación sería mayor. Además, con ellas la Junta Directiva del Banco de la República podrá lavarse las manos, por decirlo de alguna manera. Ya hizo lo que está a su alcance sin poner en riesgo el cumplimiento de su meta de inflación. De ahora en adelante el balón pasa a las manos del gobierno en aspectos como la ejecución de inversiones en infraestructura vial y energética.
En su comunicado explicativo la Junta Directiva del Banco reajustó hacia abajo sus estimativos de crecimiento económico de 2013 para situarlos en un rango entre 2,5% y 4,5%. Estos estimativos se aproximan por fin a la proyección de LaNota.com, que viene de meses atrás y que lo sitúa en 3,4%. Hace menos de un mes la Junta en su anterior comunicado todavía estimaba que lo mas probable era que el incremento del PIB estaría en este año por encima de 4%.
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